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短期反转 · 全 A 分 10 组
上月大涨的股票下月会跌吗？
—— 两端都别碰的倒 U
短期反转：上月赢家下月跑输、上月输家反弹。分 10 组细看，A 股是一条倒 U——上月妖股（D10）确实最差，但极端输家（D1）也不反弹（崩溃股接飞刀），甜区在温和上涨的中高档。
全 A（剔 ST）｜2019–2026 共 89 期｜上月收益·分 10 组(每组约 450 只)｜月度·等权·纯多头｜回测数据至 2026-05
判决 · 倒 U · 上月妖股 D10 -5.3% · 极端输家 D1 也不反弹
落地 · 剔上月大涨 D10 · 但别接极端输家 D1 飞刀
-5.3%上月赢家 D10 下月超额
-2.6%上月极端输家 D1(不反弹)
+3.8%甜区 D7(温和上涨)
-5.7%规模中性
一句话结论。分 5 组时短期反转讲「上月赢家最差、买输家反弹」；
分 10 组显示两端都差：上月大涨的 D10 下月
-5.3% 最差（追涨的代价，不变），但
极端输家 D1 也 -2.6%、并不反弹——那些是崩溃股、连续跌停、退化标的，接飞刀同样受伤。真正的相对甜区在
温和上涨的 D7（+3.8%）。所以 A 股短期反转不是「买最惨的、卖最热的」，而是
剔掉两个极端。这与我们
A 股短期异象 的结论一致：极端热门与极端输家都是陷阱。ρ=0.06（非单调）。
分 10 组全景
全周期下月超额(vs 全市场等权) · 按上月收益分 10 组 · 红=跑赢 / 绿=跑输
倒 U：两端塌：D1 极端输家 -2.6 → 甜区 D5-D7（+1.2~+3.8）→ D10 上月妖股 -5.3（最差）。上月最热的和最惨的都别碰——热的是追涨接盘顶，惨的是基本面塌陷接飞刀。反转 alpha 藏在中间的温和动量里。
机制
D10 上月妖股 = 追涨接盘顶
上月涨幅最大的往往是被爆炒到情绪顶的票，下月均值回归——这是反转的经典一端，A 股尤其猛（散户追涨）。
D1 极端输家 = 接飞刀
上月跌最惨的多是基本面暴雷、连续跌停、面临退化的股票，「便宜」是价值毁灭而非错杀，反弹并不可靠（D1 −2.6%）。温和调整的中档才是安全的反转甜区。
落地：把上月涨幅最大的 D10 剔掉（排雷），但别机械抄底最惨的 D1；偏好温和上涨/调整的中高档。
论文与口径
· 论文：Jegadeesh,
Evidence of Predictable Behavior of Security Returns, JF 1990（月度短期反转）。
· 口径：全 A、信号 = 上月收益、规模中性 = 市值档内高低之差；2019–2026.5 共 89 期；
分 10 组、月度、等权、
纯多头；信号 t / 收益 t+1。剔 ST（按当前名）。非投资建议。
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可复现：
backtest.py ·
backtest_result.json
chaoe.net · 短期反转分 10 组是倒 U:上月妖股 D10 -5.3%、极端输家 D1 也 -2.6%(接飞刀)，甜区在温和中高档。别买最惨的、卖最热的——剔两个极端。