"跌怕了，配点银行避避险"是散户口头禅。我把中证银行当防御腿，掺进大盘 / 小盘 / 成长指数里实测。答案有两层：①相关性是前提——银行本就是沪深300 的大权重成分（相关 0.63），给大盘配银行等于没配；对成长 / 小盘才是真低相关（0.27–0.29）。②即便低相关，它砍回撤是真的，升夏普是假的——银行自己 2018–2026 年化才 0.4%、夏普 0.11，削掉波动的同时也削掉了收益。
防御腿要有用，前提是和你的仓位不相关。银行和大盘高度重叠、和成长小盘才真错开：
| 组合标的 + 中证银行 | 日收益相关 | 判决 |
|---|---|---|
| 沪深300 大盘 | 0.63 | 银行是其成分，配了没用 |
| 中证1000 小盘 | 0.29 | 真低相关，可当防御腿 |
| 创业板 成长 | 0.27 | 真低相关，可当防御腿 |
所以"配银行避险"只对手里是成长 / 小盘的人有意义。如果你本来就拿沪深300 / 大盘宽基，再买银行只是加倍下注同一批股票。
以创业板为例，逐档加银行——回撤一路收窄，但年化和夏普也一路被拖下来：
| 配比 | 年化 | 夏普 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 100% 创业板 | 11.3% | 0.52 | −57% |
| 80% + 20% 银行 | 9.8% | 0.51 | −49% |
| 70% + 30% 银行 | 8.9% | 0.49 | −46% |
| 60% + 40% 银行 | 7.9% | 0.47 | −43% |
| 纯中证银行 | 0.4% | 0.11 | −35% |
回撤从 −57% 一路收到 −43%，但夏普 0.52→0.47 是往下走的。中证1000 同理（回撤 −47%→−34%，夏普 0.23 原地踏步）。根因就在最后一行：银行自己 8 年只赚 0.4%、夏普 0.11，它是低波资产但不是好资产，掺进去等于用收益换平稳。
把创业板和「80% 创业板 + 20% 银行」逐年拆开，看得最清楚——崩盘年少亏、牛市年少赚，是典型的防御权衡：
| 年份 | 纯创业板 | 80% + 20% 银行 | 差异 |
|---|---|---|---|
| 2018 熊 | −29.3% | −26.4% | 少亏 2.9 |
| 2020 牛 | +65.0% | +49.0% | 少赚 16 |
| 2022 杀 | −29.4% | −25.1% | 少亏 4.3 |
| 2023 磨 | −19.4% | −16.8% | 少亏 2.6 |
| 2024 红利年 | +13.2% | +18.5% | 反超 5.3 |
| 2025 牛 | +49.6% | +41.0% | 少赚 8.6 |
崩盘年（2018 / 2022 / 2023）银行腿垫了一下、少亏几个点；牛市年（2020 / 2025）它拖后腿、少赚一大截。唯一混合反超的是 2024——那年高股息 / 银行领涨、成长熄火，防御腿难得当了回主角。想清楚你要的是"少亏"还是"多赚"，再决定配不配。
· 数据来源：tushare index_daily（沪深300 000300.SH / 中证1000 000852.SH / 创业板 399006.SZ / 中证银行 399986.SZ），2018–2026。
· 口径：日度固定权重混合（近似连续再平衡），不含成本与再平衡摩擦；相关性用日收益。中证银行代表银行板块。结论是"降回撤不升夏普"的防御权衡，不是择时或增强信号；非投资建议。
· 可复现：backtest.py
· 关联：波动率管理 · 防御动量 · 多资产组合
· 完成于 2026-07-06